¿Está EE. UU. Girando Hacia un Dólar Más Débil?

La tormenta de la semana pasada en los mercados financieros fue provocada, en gran parte, por los aranceles recíprocos anunciados por el presidente de EE. UU. contra varios países. En respuesta, algunos de los países afectados tomaron represalias. El 4 de abril, el Ministerio de Finanzas de China anunció que impondría aranceles del 34 % a todos los productos estadounidenses. Esto reavivó los temores en los mercados, lo que provocó una fuerte venta generalizada del dólar estadounidense, acciones y materias primas.

¿Ha habido épocas de debilidad del dólar antes?

Volvamos un poco en la historia. En 1985, se alcanzó un acuerdo histórico conocido como el Acuerdo Plaza, entre las principales economías del mundo, para devaluar deliberadamente el dólar estadounidense. Los participantes, conocidos como el G5 (EE. UU., Japón, Alemania Occidental, Francia y el Reino Unido), buscaban corregir la excesiva fortaleza del dólar, que estaba afectando las exportaciones estadounidenses y contribuyendo a un enorme déficit comercial. En ese momento, EE. UU. también luchaba contra la estanflación, con una inflación de dos dígitos.

En dos años, el tipo de cambio USD/JPY cayó de 240 a 120 (una disminución del 50 %), mientras que el dólar se depreció alrededor de un 45 % frente al marco alemán. Japón, a menudo comparado con la China actual, había visto cómo sus exportaciones altamente competitivas dominaban los mercados mundiales. El objetivo del acuerdo era encarecer los productos japoneses para los consumidores estadounidenses debilitando el dólar. Aunque Japón accedió bajo presión, los efectos a largo plazo fueron dolorosos, provocando una deflación prolongada y un estancamiento económico.

¿Se Repetirá la Historia?

Hoy en día, algunos especulan sobre un posible "Acuerdo de Mar-a-Lago", llamado así por el resort del presidente Trump en Florida. ¿Está Estados Unidos, una vez más, buscando un dólar más débil?

Si es así, las implicaciones podrían ser significativas. Un dólar más débil reduciría el déficit comercial al hacer que las exportaciones estadounidenses sean más baratas y las importaciones más caras. También afectaría a los bonos del gobierno de EE. UU., ya que su valor está denominado en dólares; un dólar más débil reduce efectivamente la carga de la deuda en términos reales.

Por ejemplo, un producto estadounidense con un precio de $10,000 podría haber costado a un comprador europeo aproximadamente €10,000 hace solo unos meses. Si el dólar cae un 20 %, ese mismo producto costaría solo €8,000, lo que lo haría más atractivo para los compradores extranjeros, mientras desincentivaría a los estadounidenses a adquirir productos del exterior.

¿Podría China Seguir el Camino de Japón?

Observando la posición actual de China, parece que ha aprendido de la experiencia japonesa en los años 80. Desde 2021, China ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., pasando de 1.1 billones de dólares a alrededor de 760 mil millones en 2024. Al mismo tiempo, sus reservas de oro han aumentado de 63 millones de onzas en 2020 a 73 millones en 2024.

Conclusión

China parece estar reduciendo activamente su exposición al dólar estadounidense, posiblemente para evitar las consecuencias a largo plazo que Japón enfrentó tras el Acuerdo Plaza. Al disminuir sus tenencias de bonos del Tesoro y aumentar sus reservas de oro, China se está posicionando para resistir una posible devaluación del dólar.

En el clima actual de incertidumbre económica y crecientes tensiones geopolíticas, especialmente con el resurgimiento de los aranceles, ¿deberían los inversionistas prepararse para una mayor volatilidad? ¿Sería prudente esperar a tener un panorama más claro antes de tomar decisiones importantes en los mercados financieros? Solo el tiempo dirá cómo se desarrollarán estos factores.